报告公司投资评级 - 报告给予新奥能源(2688 HK)买入评级 [9] 报告的核心观点 - 新奥能源回购计划应有助增加投资者信心,回调后股息率吸引 [2] - 新奥能源上半年在核心盈利同比下降17%的情况下,仍同比提高中期股息1.6%,上半年派息比率同比提高3.5个百分点至20.6% [2] - 新奥能源已订出全年约44%的派息比率指引,及在未来3-4年逐步提升派息比率至50%的中期目标 [2] - 新奥能源7-8月售气量增长仍保持上半年的约5%同比增长趋势,工商业用气在期内保持5%以上的增长 [2] - 新奥能源目前盈利结构已转稳定,预期公司的毛利构成中,接驳工程占比在2024/25年降至14%/13%,而泛能及智家分部的占比将合共升至37%/40%,提升公司盈利的稳定度 [2] - 新奥能源2024年将是盈利低点,2025/26年将恢复至10.6%/10.0%的同比增长 [2] - 新奥能源目前预期2024/25年股息率为6%/7%,是分析师覆盖的燃气公司中最高 [2] 分部业绩总结 - 新奥能源天然气零售业务收入占比最高,2024年预计为62,717百万人民币 [8] - 新奥能源泛能业务收入2024年预计为17,489百万人民币,毛利占比将提升至16% [8] - 新奥能源智家业务收入2024年预计为4,516百万人民币,毛利占比将提升至21.2% [8]