报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司拟投建印尼工厂,辐射东南亚市场,出海进程再落一子,缓解公司在海外产能不足的问题 [2][3] - 公司拟发行总规模不超过20亿人民币的公司债券,部分用于置换存量贷款,同时为十五五期间的海外产能布局等提供资金支持 [3] - 收入端,海外业务有望维持成长速度,国内业务环比改善趋势明确;利润端,随国内外糖蜜价格回落,后续成本压力有望逐步释放,公司持续剥离低毛利率的制糖等业务,优化业务结构,海外产能逐步投产,提升在海外的供应能力,减少对于出口的依赖,亦有望提升海外业务的盈利能力 [4] 根据相关目录分别进行总结 设立印尼子公司,海外布局进一步深化 - 公司拟与印尼三安公司合资设立印尼子公司,子公司设立后拟使用0.36亿元（不含税）购置土地用于建厂,相关产能主要辐射东南亚区域 [3] - 印尼作为世界第四大人口国,酵母需求旺盛,原料充足,海运便利,有助于公司进一步深化海外布局,并缓解公司在海外产能不足的问题 [3] 拟发行公司债券,为海外产能布局提供资金支持 - 公司拟发行总规模不超过20亿人民币的公司债券,发行期限为不超过20年期,新发债券部分用于置换存量贷款,同时为十五五期间的海外产能布局等提供资金支持 [3] 收入端和利润端情况 - 收入端,海外业务有望维持成长速度,国内业务环比改善趋势明确 [4] - 利润端,随国内外糖蜜价格回落,后续成本压力有望逐步释放,公司持续剥离低毛利率的制糖等业务,优化业务结构,海外产能逐步投产,提升在海外的供应能力,减少对于出口的依赖,亦有望提升海外业务的盈利能力 [4]