报告公司投资评级 腾讯控股维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 1) 淘宝将全面接入微信支付,预计每年可为微信支付带来几十亿至一百多亿元的收入,对应腾讯金融科技与企业服务业务1%~4%的拉动 [1][9][18] 2) 收入结构变化和零钱支付占比提升,腾讯金融科技与企业服务业务有望维持"低增速+毛利率缓慢提升"的状态 [22][23][24][25][26] 分组1 1) 电商平台的支付手续费约在0.1%~0.3% [9][10][11][12][13][14] 2) 根据测算,微信支付接入淘天集团有望每年带来几十亿至一百多亿元的收入增量 [15][16][17][18][19][20] 3) 微信支付接入淘天集团还有望形成电商交易支付数据、消费行为数据、商户数据的回流,弥补腾讯在这一领域的短板,促进视频号直播电商的发展 [21] 分组2 1) 2Q23以来,腾讯金融科技与企业服务业务出现收入增速放缓但毛利率提升的情况,主要是由于收入结构变化和零钱支付占比提升 [22][23][24] 2) 在有挑战性的宏观经济和消费环境中,腾讯金融科技与企业服务业务有望维持"低增速+毛利率缓慢提升"的状态 [26] 3) 报告提出了宏观经济波动风险、微信支付渗透率提升不及预期风险、零钱余额支付渗透率提升不及预期风险等风险提示 [27]