报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1. 公司是国内设计师品牌龙头,深耕行业30年,品牌底蕴及实力雄厚。[12] 2. 公司坚持设计力、品牌力"双力驱动"发展战略,持续夯实核心竞争力。[12][14] 3. 公司将积极推进"设计+品牌驱动"、"全域零售"、"多品牌运营"运营策略,持续夯实竞争力,FY2026有望实现百亿零售目标。[68] 4. 公司现金流充沛,有望持续高分红回馈股东,FY2024分红率高达97%,未来分红预计不低于75%。[71][72] 公司投资评级 1. 公司预计FY2025-2027归母净利润分别为8.69/9.04/9.87亿元,当前股价对应PE分别为9/8/8倍。[11] 2. 综合PE估值与DCF估值两种估值方法,取二者平均值19.0元人民币(折合港币20.9元)作为公司目标价,给予"增持"评级。[22] 行业分析 1. 设计师品牌特色鲜明,行业进入门槛较高。[38] 2. 中高端女装市场广阔,行业规模有望稳健增长。[40][41] 3. 设计师品牌行业增速预计高于快时尚及奢侈品品牌。[44][45]