综合性压缩空气系统解决方案提供商,引导节能方向标 发展历程:自主研发设计压缩机机头,覆盖空气压缩机整机以及配套设备 - 公司成立于1991年,专注提供节能、高效、稳定的空气动力 [1] - 2008年起自主研发螺杆压缩机机头,2013年研发永磁变频螺杆式空压机 [1] - 公司以压缩机、真空泵主机自主研发设计、生产为核心,产品以螺杆式压缩机为主 [1] 产品结构:螺杆机2023年占收入比重近8成,产品线向离心机及真空泵延伸 - 2023年螺杆式压缩机占公司营业总收入77.48% [2] - 2023年公司无油螺杆空压机已经形成小批量出货,真空泵在工业、食品等领域实现批量销售,并完成离心式压缩机的研发 [2][14] 股权结构:股权架构稳定,股权激励提振员工积极性 - 实控人韩萤焕先生直接持有公司47.29%的股份,股权架构稳定 [5] - 公司2023年推行股权激励,将员工利益与公司利益绑定,激发员工积极性 [6] 财务分析:收入稳健增长,毛利率维持优异水平 - 公司营业收入从2017年的5.92亿元,增长至2023年的9.59亿元,6年CAGR为8.36% [7][8] - 公司自主研发压缩机主机,与主要供应商建立长期战略合作,同时通过精益生产提高自动化水平和一体化生产的能力,从而保持优异的毛利率水平 [25] 空压机市场空间广阔,节能为导向,国产化率正在提升 空压机下游分散于制造业,节能为重要选择指标 - 压缩机作为通用机械设备,应用于国民经济的所有领域,几乎每个工业部门都需要使用压缩机 [29][30] - 在客户选购压缩机产品过程中能效往往是重要指标 [29] 绿色转型浪潮中,节能空压机迎来发展新机遇 - 国家出台一系列与空气压缩机相关的法律法规政策,主要目的在于促进空气压缩机行业提供更节能、更环保的机器设备 [32] - 在国民经济各领域的技术提升、高质量发展引导下,未来压缩机行业会有更广阔的发展空间 [32] 国产品牌凭借技术及服务优势,推动国产替代驶入快车道 - 国内优质企业经过不断积累成长,出现了已具备螺杆主机、电机自主设计制造能力的企业,产品具有性价比优势 [48][49] - 国内产品在不断提升质量水平的同时还在向特大型化、集成化、智能化等方向发展,国产品牌的市场占有率有望进一步提升 [53] 海外龙头阿特拉斯千亿收入,近7成来自压缩机以及真空泵业务 - 阿特拉斯2023年实现收入1152亿人民币,压缩机和真空泵业务分别占比43%/25% [54][55][56][57] - 阿特拉斯在中国的投资和生产上都有所进展,内资品牌在产品线的完备以及高端行业的渗透上仍具备较大的突破空间 [58][59] 自主研发设计机头,产品线向高端延伸,销售体系布局完备 制造端:自主研发压缩机机头,具备一体化生产优势 - 公司自2008年起自主研发压缩机机头,已经掌握60余种转子型线设计 [60][61] - 公司具备机头到整机的一体化生产优势,能够更好满足大客户的各种定制化需求 [61] 产品端:螺杆机向无油拓展,延伸真空泵及离心机产品线 - 公司重视研发投入,研发人员从2018年的85人增长至2023年的125人,研发费用从2017年的2718万元提升至2023年的5479万元 [63][64] - 公司螺杆机向无油拓展,并延伸真空泵及离心机产品线,满足下游行业对高端产品的需求 [64][68][69][71][72] 销售端:经销商布局范围广,面向出口持续拓展 - 公司采取经销为主的销售模式,经销商已经形成以广东、江苏、浙江等省为中心的销售网络 [73][74] - 公司积极拓展海外市场,2023年度境外业务收入同比增长18.60% [74] 产能端:IPO扩产产能,搬迁厂房更好满足下游需求 - 公司2021年IPO募集资金用于空压机的扩产以及无油螺杆机的研发及产业化 [76][77] - 公司计划在搬迁时优化生产线布局,以真空泵、无油机、离心机等为代表的高端产品增量有望进一步提升 [77][78]