报告公司投资评级 小米集团维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入1643.95亿元,同比增长29.62%,单Q2实现营业收入888.88亿元,同比增长31.97%。上半年归母净利润92.8亿元,同比增长17.86%,单Q2实现归母净利润50.98亿元,同比增长38.91%。[2] 2) 手机业务Q2收入465亿元,同比增长27.1%,出货量4220万台同比增长28.1%,毛利率12.1%同比下降1.2%。公司全球智能手机出货量连续十六个季度排名全球前三。[2] 3) 物联网及生活消费产品Q2收入268亿元,同比增长20.3%,毛利率同比增长2.1%达19.7%,主要可穿戴、大家电毛利率有所提升。[2] 4) 互联网业务Q2收入83亿元,同比增长11.0%,毛利率78.3%同比提升4.2%,主要是广告毛利率增加。[2] 5) 电动汽车业务Q2收入约64亿元,其中智能电动汽车收入62亿元,毛利率15.4%。2024年第二季度,Xiaomi SU7系列交付新车27,307辆。[2] 财务数据总结 1) 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为3514.90/3897.54/4345.64亿元,归母净利分别为204.42/229.92/261.95亿元,对应PE分别为25.93/23.06/20.24倍。[8] 2) 2024年公司毛利率为21.13%,销售净利率为5.82%,ROE为11.06%。[11] 3) 公司资产负债率为47.98%,净负债比率为-12.79%,流动比率为1.81,速动比率为1.39。[11]