报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 腾讯的大模型产品矩阵包括底层基础设施、中层的腾讯云TI平台、上层的平台工具和各类智能应用 [1] - 腾讯推出新一代大模型"腾讯混元Turbo"，性能显著提升，在中文大模型测评基准SuperCLUE中居国内大模型第一名 [1] - 腾讯云智算整合了腾讯云高性能计算、高性能网络、高性能云存储等产品,已服务国内90%的大模型厂商 [1] - 腾讯的AI业务B端、C端产品进展不断,大模型基础能力和应用结合整体处于趋于加速的状态 [1] - 关注淘宝接入微信支付对腾讯的潜在影响,包括增加微信支付手续费收入、加强与淘宝平台的合作等 [1] - 预计下半年公司游戏收入增速将继续逐季提升,关注《地下城与勇士:起源》的运营节奏 [1] 公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价476港元 [1] 风险提示 - 无