报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 公司回购股份 - 公司拟以自有资金实施股份回购计划,回购股份将用于注销并减少公司注册资本 [2] - 回购股份金额不低于30亿元且不超过60亿元,回购价格不超过1795.78元/股 [2] - 回购股份期限为12个月 [2] - 公司控股股东、实际控制人、董事、监事及高级管理人员未来3个月、6个月内不存在减持公司股份的计划 [2] 公司分红政策 - 2024-2026年度,公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75% [3] - 此次分红规划出台或有望给予估值更高的确定性溢价 [3] 公司业绩预测 - 预计2024-2026年公司收入增速分别为16.09%、10.01%、9.09% [10] - 预计2024-2026年归母净利润增速分别为16.03%、11.06%、10.22% [10] - 预计2024-2026年EPS分别为69.03元、76.66元、84.50元 [10] - 预计2024-2026年PE分别为18.28X、16.46X、14.93X [10] 公司中秋销售情况 - 2024年中秋节茅台在其价位带仍体现出刚需属性,终端动销良好,需求量在节日期间激增 [3] - 中秋节前散飞批价稳定于2350-2400元区间,中秋节后伴随需求阶段性转淡,散飞与原箱批价有所回落 [3] 其他相关内容 公司财务数据 - 2023年营业总收入为150560百万元,归母净利润为74734百万元 [10] - 2023年毛利率为91.96%,净利率为52.49% [12] - 2023年ROE为34.87%,ROIC为35.53% [12] - 2023年资产负债率为17.98%,流动比率为4.62 [12] 公司股票走势 - 近一年公司股价下跌约29%,跑输上证指数约23个百分点 [7] 相关研究报告 - 《茅台业绩再超预期,分红兑现发展红利》(2024.08.09) [8] - 《稳而不慢,进而有为》(2024.06.03) [8] - 《24Q1收入超预期,现金流表现优异》(2024.04.28) [8]