投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [8] 报告核心观点 - 公司双能战略加速落地,纯电车型推出销量取得突破 [11] - 智驾技术突破,AD max 车型销量占比提升,带动公司盈利能力提升 [11] - 公司降本措施顺利落地 [11] 公司投资概况 产品矩阵逐步丰富,销量持续创新高 - 公司逐步丰富产品矩阵,L系列销量表现亮眼 [23] - 公司销量持续高速增长,2023年销量达37.6万辆,同比增长182% [24][25] - 公司创新销售渠道模式,线上线下相结合,门店渠道快速扩张,单店销售稳步上升 [25][26] 汽车消费观念转变,细分市场扩容有望带来新机遇 - 新能源渗透率持续提升,插混与增程车型销量高增 [35][36] - 零售持续提升,中高端车型销量占比逐步扩大 [37][38][39][40] - 自主品牌及新势力车企市占率逐年攀升 [41] - 消费者里程需求增大,最大续航里程成为重要关注因素 [42][43] - 家庭购车倾向大空间车型,公司产品定位契合市场需求 [47] 双能战略丰富产品矩阵,发力智驾打通商业闭环 - 公司发布"双能战略",在电能和智能方面全面发力 [55][56][57] - 公司智驾技术持续追赶,无图NOA功能全量推送,商业闭环初有迹象 [57][58][59][60][62][63] - 公司坚持核心技术全栈自研,自建工厂掌控制造全流程 [64][65][66] 盈利预测 - 公司预计2024-2026年营收分别为1679.79、2261.86和2745.28亿元,归母净利润分别为112.53、164.08和235.30亿元 [69][70][71]