报告公司投资评级 - 公司当前评级为"区间操作"(Trading Buy) [3] 报告的核心观点 内需仍显不足,国内纸品市场"旺季不旺" - 1-8月单月社零总额为31.2万亿元,同比增长3.4%,国内有效需求不足 [4] - 中秋节消费增量有限,国内纸品市场呈现"旺季不旺"态势,多数纸品价格未改善 [4] 公司林浆纸一体化布局领先,经营韧性持续优于同业 - 公司在山东、广西和老挝三大基地浆纸总产能超1200万吨,纸浆自供率达60%左右 [4] - 随着未来林浆纸产能的进一步提升,公司经营韧性将持续优于同业 [4] 盈利预测及投资建议 - 预计2024-2026年公司分别实现净利润34、35、38亿元,同比增长9%、5%、8% [5] - 考虑到当前需求尚未修复,暂给予公司"区间操作"的投资建议 [5] 财务数据总结 损益表 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为40979、43971、45707百万元 [8] - 预计2024-2026年公司归属于母公司所有者的净利润分别为3357、3519、3809百万元 [8] 资产负债表 - 预计2024-2026年公司资产总计分别为53464、56736、60356百万元 [8] - 预计2024-2026年公司负债合计分别为24583、24755、24929百万元 [8] - 预计2024-2026年公司股东权益合计分别为28769、31862、35301百万元 [8] 现金流量表 - 预计2024-2026年公司经营活动产生的现金流量净额分别为6531、5982、6298百万元 [8] - 预计2024-2026年公司投资活动产生的现金流量净额分别为-3511、-2726、-3528百万元 [8] - 预计2024-2026年公司筹资活动产生的现金流量净额分别为-554、-1108、-665百万元 [8]