公司概况 - 苑东生物成立于2009年,主营业务包括化学原料药、高端化学药及生物药的研发、生产和销售 [1][2] - 公司已成功实现52个高端化学药品的产业化,其中包括7个国内首仿产品和42个通过一致性评价产品 [11] - 公司正加快由仿到创的转型,目前已有10余个1类新药在研 [71] - 公司积极布局原料药业务,已成功实现30个高端化学原料药产品的产业化,15个原料药已完成国际注册/认证,11个原料药已出口主流国际市场 [66] 业务布局 - 公司重点布局麻醉镇痛领域,已上市15种麻醉镇痛药物,剂型涵盖注射剂、片剂及冻干粉针剂 [33][44] - 公司在心脑血管领域的主要产品为富马酸比索洛尔片和达比加群酯胶囊 [54][56][57] - 公司在抗肿瘤领域上市了3款药物,其中伊班膦酸钠注射液和乌苯美司胶囊市占率排名靠前 [61][62][63] 产品竞争力 - 公司多款麻醉镇痛药物市占率名列前茅,如盐酸纳美芬注射液、布洛芬注射液、盐酸纳洛酮注射液等 [46][47][49][50] - 公司富马酸比索洛尔片和达比加群酯胶囊均已进入国家集采目录 [56][57] - 公司伊班膦酸钠注射液和乌苯美司胶囊在各自细分领域市占率领先 [62][63] 研发管线 - 公司正加快由仿到创的转型,目前已有10余个1类新药在研,涉及糖尿病、抗肿瘤等领域 [71][72] - 公司在研高端仿制药涵盖麻醉镇痛、心脑血管、儿童用药、抗肿瘤等多个领域 [72][73][74] - 公司积极推进国际化战略,已获批的盐酸纳美芬注射液是公司首个制剂出海产品 [69][70] 财务表现 - 2023年公司营收和利润有所下滑,主要受到国家集采政策影响 [25][26] - 公司毛利率维持在较高水平,2023年为80.01% [26][27] - 公司销售费用率显著下降,研发费用率较为稳定 [26][27] 投资评级 - 我们看好公司发展前景,预测2024-2026年归母净利润为2.72/3.31/4.03亿元,对应EPS为1.54/1.87/2.28元 [85] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为20.0/16.4/13.5倍,给予"买入"评级 [85][86]