报告公司投资评级 - 维持增持评级,给予中国飞鹤2025年446亿人民币的目标市值,对应17%的上涨空间[3] 报告的核心观点 - 出生人口数减少,行业竞争激烈,下调2024年盈利预测,新增20252026年盈利预测[3] - 2024H1公司婴配粉业务全渠道市占率19.2%,维持行业领先地位,超高端产品实现收入71.4亿,同比增长19.6%[3] - 2024H1毛利率提升2.56pct到67.9%,主因产品结构优化,超高端产品占比提升,销售费用率下降0.52pct[4] 财务数据及盈利预测 - 预测20242026年公司实现归属股东净利润36.9、38.6、40.2亿,同比增长9%、5%、4%[3][5] - 最新收盘价对应2024~2026年PE分别为10x、10x、9x[3] - 2024H1营业收入100.95亿,同比增长3.7%,归属股东净利润18.75亿,同比增长10.5%[3]