报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 核心网是星地融合通信架构重要设备构成 - 核心网是星地融合通信架构主要包括终端、无线接入网、承载网、核心网四个部分 [9] - 卫星互联网核心网由地面核心网和星载核心网两部分组成 [9] 震有科技积极参与中国星网低轨卫星核心网项目 - 震有科技在2022年中标星网集团低轨卫星核心网的原型系统项目,并积极参与中国星网集团的相关技术标准制定及核心网系统建设 [17] - 国内卫星互联网项目要求技术自主可控,为震有科技发展提供机会 [20] 震有科技核心网有望迎来快速增长 - 随着中国星网卫星后续几年进入常规化发射部署阶段,震有科技核心网业务有望迎来快速增长 [22][23] - 震有科技核心网业务毛利率较高,2018-2023年保持在50%以上 [23] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 震有科技主营产品涵盖公网通信和专网通信的核心层、汇聚层和接入层各个通信网络层级,产品及解决方案包括核心网、接入网、光网络、指挥调度、智慧应用等 [3] 财务指标预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为10.16、12.86、15.62亿元,归母净利润分别为0.09、0.48、0.83亿元,对应PE分别为303X、58X、33X [28] 风险提示 - 盈利能力减弱;卫星互联网建设进展存在不确定 [29]