报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 经营稳健向上，聚焦"连接+算力"的 AI 产业机遇 - 上半年实现收入624.9亿元，同比增长2.9%；实现归母净利润57.3亿元，同比增长4.8% [1] - 运营商网络收入373.0亿元，同比下滑8.6%；政企业务收入91.7亿元，同比增长56.1%；消费者业务收入106.2亿元，同比增长14.3% [1] - 公司聚焦"连接+算力"，把握住AI及信创的增量市场，实现了政企业务的高速增长 [1] 费用管控得当，利润率受产品结构影响有所波动 - 上半年实现毛利率40.5%，同比下降2.75pct [1] - 运营商业务毛利率54.3%，同比增长0.12pct；政企业务毛利率21.8%，同比下降5.74pct；消费者业务毛利率18.93%，同比增长1.11pct [1] - 公司上半年研发、销售、管理费用均同比下降，体现公司在费用管控上的出色表现 [1] 推出全栈智算解决方案，全方位赋能产业发展 - 推出全栈全场景智算解决方案，服务器及存储提供适配业界主流GPU的产品 [2] - 推出解耦星云智算网络方案，满足百卡到万卡的智算集群建设，推出国产超高密度400/800G交换机 [2] - 在数据中心方面，推出浸没式液冷等多种新节能产品，在关键节点持续提升部署规模 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为103.3/113.4/123.7亿元 [2] - 预计公司2024-2026年估值分别为11.2/10.2/9.3倍 [2]