报告评级 - 报告给予"买入"评级 [9] 公司投资评级 - 2024-2026年预计公司实现营业收入分别为90.13/98.69/108.21亿元,实现归母净利润分别为16.05/19.24/22.15亿元,对应EPS分别为0.96/1.16/1.33元 [9] - 当前股价对应的PE倍数分别为17.6X、14.6X、12.7X [9] 报告核心观点 - 公司黄金产品供应稳定,有利争取金价上涨背景下更大的利润空间 [9] - 公司科技研发能力突出,降本增效成果显著 [6][9] - 矿山项目稳步推进,资源勘探工作持续进行,资源储备增加和采选规模扩大 [7][8][9] 公司概况 - 公司是一家成长中的黄金上市企业,主要在全球范围内从事黄金的采、选和销售业务,拥有中国、东南亚和西非的7个矿业投资项目和1个资源综合回收利用项目 [3] - 公司所属矿山具有良好的地理位置优势,矿石品位较高,单位成本较低,毛利率较高 [8] - 公司黄金产量逐年提升,增幅明显,在全球黄金产量增长缓慢背景下彰显出公司卓越的业绩增长潜力 [8] 行业情况 - 1H24全球经济增长的不稳定性持续存在,使得黄金作为避险资产的地位得以巩固,黄金价格强势上涨 [5] - 但黄金的产量增速相对较缓慢,主要因为老矿山易开采资源缩减,新建矿山面临深井建设难题,且安全环保政策要求不断提高,部分黄金矿山企业减产、关停整改或无法延续生产 [5] - 同时,伴随着易开采品位高资源的日益减少、品位下降、人工及材料费用上涨等因素的影响,黄金行业整体生产成本呈上升趋势 [5] 公司竞争优势 - 公司持续优化生产流投入,进一步提升核心优势,通过生产效率的提高和降本控费有望持续赋能业绩增长 [6] - 公司的技术研发能力突出,通过自主攻关及外部交流,不断提升选矿回收率,改变尾矿处理工艺,为行业技术进步做出贡献 [6] - 公司积极开展资源勘探工作,不断加强与地质科研单位的协作,增加探矿靶区,实现资源量的提升 [7]