专注绿电铝一体化，中铝入主共享平台优势 1. 电解铝行业精耕细作 50 余年，致力绿色铝一体化布局 [10] 2. 背靠中铝集团，通过子公司构建一体化产业链 [12][13] 3. 聚焦电解铝及铝加工业务，盈利持续高速增长 [15][16][18][19] 4. 2024 年首次实施中期分红，夯实中长期投资价值 [22] 产能利用率提高贡献业绩弹性，绿电铝凸显中长期价值 1. 拥有 305 万吨绿色铝产能，位居云南省第一位 [24][25][26][27] 2. 碳中和背景下，绿电铝大有可为 [28][29][30] 3. 云南地区电价处于全国低位，丰水期电力成本更为明显 [32][33][34] 4. 云南水力发电改善, 公司电解铝产能利用率有望提高 [35][36][40][41][42] 盈利预测与投资建议 1. 电力供应+盈利能力改善带来短期业绩增长，绿电优势驱动公司长期向好 [44] 2. 维持"买入"评级 [44] 风险提示 1. 云南光伏建设不及预期和云南省来水量不及预期 [47] 2. 下游需求不及预期 [47] 3. 原材料价格波动风险 [47]