报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司上市以来首次实施注销式回购，回购股份资金总额为30-60亿元 [3][5] - 公司重视股东回报，加强市值管理，本次回购进一步提振市场信心 [6] - 管理层履新以来公司在组织、渠道、产品层面积极改革，上半年报表兑现稳健增长，全年15%的收入增长目标达成确定性较强 [7] 公司投资评级 - 维持公司2024-2025年营收1739.26/1961.24亿元，同比+15.5%/+12.8%；预计归母净利润852.97/969.03亿元，同比+14.0%/+13.7%，当前股价对应24-25年估值18.6/16.4X [4] 财务预测与估值 - 公司2024-2026年现金分红率不低于75%，对应2024年股息率4.1% [6] - 公司ROIC为88.3%/76.0%/72.0%/75.6%/79.2%，ROE为31.8%/34.7%/38.2%/41.9%/45.3% [9] - 公司毛利率为92.1%/92.1%/92.0%/92.0%/92.4%，EBIT Margin为67.8%/67.7%/66.3%/66.4%/66.8%，EBITDA Margin为69.1%/68.9%/67.7%/67.8%/68.1% [9] - 公司收入增长率为16.5%/18.0%/15.5%/12.8%/12.0%，净利润增长率为19.6%/19.2%/14.0%/13.7%/12.5% [9] - 公司资产负债率为22.4%/20.9%/23.4%/25.0%/26.4%，股息率为3.6%/3.7%/4.9%/5.6%/6.3% [9] - 公司当前股价对应24-25年估值18.6/16.4X [4]