报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 美国 TMD 顺利出售 展望格拉默美洲区业绩释放 - 公司控股子公司格拉默拟以 4,000 万美元的初始交易价格向 APC LLC 出售 TMD LLC100%股权,有利于改善格拉默美洲区域的盈利能力和财务状况,从而提升公司整体盈利水平 [3] 募投项目变更 提升现有资源使用效率 - 公司拟将"合肥汽车内饰件生产基地项目"变更为"年产 80 万套乘用车座椅总成生产基地项目",新增继峰座椅（常州）为募投项目实施主体、新增江苏省常州市为募投项目实施地点 [3] - 将长春汽车座椅头枕、扶手及内饰件项目"的建设内容由"年产 20 万套乘用车座椅和 120 万套头枕、座椅扶手"调整为"年产 120 万套头枕、座椅扶手" [3] - 新增上海继峰座椅有限公司为实施主体,新增上海市作为实施地点,与宁波继峰汽车零部件股份有限公司共同实施募投项目"宁波北仑年产 1,000 万套汽车出风口研发制造项目" [3] 智能电动突围 座椅国产替代空间广阔 - 公司先后于 2021 年 10 月、2022 年 7 月、2022 年 11 月获得三家新能源主机厂座椅总成项目定点,在乘用车座椅业务领域实现从 0 到 1 的突破并快速拓展 [3] - 2023 年 2 月联合格拉默突破奥迪 PPE 全球供应体系,实现传统豪华品牌从 0 到 1 突破,乘用车座椅业务加速 [3] - 2023 年 3 月新增原客户的新车型定点,2023 年 6 月首获一汽大众座椅总成项目定点,实现从新能源到传统燃油车领域的全面覆盖 [3] - 2024 年 2 月再获原客户新车型定点,2024 年 4 月定点德国宝马,2024 年 6 月再次新增头部客户订单,2024 年 7 月、9 月陆续新增头部主机厂订单及原客户新订单 [3] - 2023 年 5 月乘用车座椅业务实现量产 [3] 全面协同 剑指全球智能座舱龙头 - 格拉默和继峰联合开拓市场,产品相互赋能,客户相互导入,共同提升市占率 [5] - 公司积极拥抱汽车行业电动智能百年大变革,横向拓展乘用车座椅、音响头枕、隐藏式电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱、移动中控系统和扶手、3D Glass 玻璃技术等智能化新品,纵向布局智能家居式重卡座舱、电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱等 [5] - 公司突破特斯拉、蔚来、理想等造车新势力,长期来看"大继峰"有望充分发挥格拉默百年积淀的座椅等技术优势和继峰的民企灵活机制冲击智能座舱市场,剑指全球龙头 [5] 财务数据总结 - 2023年营业收入21,571百万元,归母净利润204百万元 [6] - 预计2024-2026年营业收入分别为23,020/28,750/31,950百万元,归母净利润分别为67/842/1,158百万元 [6] - 2024年每股收益为0.05元,对应PE为218倍 [6] - 2025年每股收益为0.67元,对应PE为17倍 [6] - 2026年每股收益为0.91元,对应PE为13倍 [6]