报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司拟大金额回购股份注销,回购金额30亿元-60亿元,为白酒行业至今最高水平 [2] - 公司高比例分红和大金额回购,重视股东回报一以贯之,当下更加积极 [2] - 公司采取了一系列措施应对批价下行,包括调整投放规则、优化普飞和非标茅台的投放配比等 [2] - 在极端假设下,公司2024-2026年乃至更长时期股息率持续4%以上,对估值构成强支撑,投资价值已经凸显 [2] - 公司2024年能够保障完成全年经营计划,2025年经营计划将理性趋稳 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年总营收分别为1732.2、1898.4、2089.1亿元,EPS分别为69.13/75.76/83.58元 [3] - 公司当前市值对应PE分别为18.3x、16.7x、15.1x [3] - 公司2023-2026年营业收入增长率分别为18.04%、15.05%、9.59%、10.05% [8] - 公司2023-2026年归母净利润增长率分别为19.16%、16.20%、9.58%、10.33% [8] - 公司2023-2026年ROIC分别为35.49%、37.08%、35.61%、34.43% [9] - 公司2023-2026年ROE-摊薄分别为34.65%、35.81%、34.50%、33.59% [9] - 公司2023-2026年资产负债率分别为17.98%、18.68%、17.21%、16.10% [9]