公司投资评级和核心观点 投资评级 - 公司首次覆盖,给予"优于大市"评级 [2] - 参考可比公司,结合行业发展态势和公司行业地位,给予公司2024年42倍PE,合理目标价64.98元人民币 [5] 核心观点 - 短期业绩承压,但投入力度不减。公司在收入增速下降的情况,销售和研发费用并没有同步减少,公司正着眼于未来,在市场和技术方面对相关行业进行布局 [2] - 公司已完成机器视觉核心软硬件的全产品线布局,并推出了云版基于深度学习的视觉平台,进一步降低了AI技术的使用门槛 [2][3] - 公司持续拓展和完善海外布局,设立越南公司,加大印度办事处的资源投入,以支持当地业务市场的发展 [2][13] - 公司在机器视觉领域自研技术处于行业领先地位,会持续受益于下游客户的国产替代进程 [3][14] 财务数据总结 营收预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为9.94/12.08/15.32亿元人民币,同比增长5.35%/21.44%/26.86% [5] 利润预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.55/1.91/2.43元人民币 [5] 盈利能力 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为64.1%/63.8%/63.6% [4] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为6.2%/7.1%/8.3% [10] 风险提示 - 工业领域疲软导致新增产线不及预期 [5] - 国产替代不及预期 [5] - 存量产线降本增效改造不及预期 [5] - 出海业务不及预期 [5] - 工业AI落地不及预期 [5] - 公司销售和研发高投入与业务增速不匹配导致盈利水平不及预期 [5]