报告投资评级 - 公司定义为光器件整体解决方案提供商和先进光学封装制造服务商,专业从事高速光器件的研发、规模量产和销售业务 [4] - 公司维持"增持"评级,预计2024-2026年实现营收36.80/52.96/68.80亿元,实现归母净利润14.51/21.04/27.54亿元,对应PE为28.41/19.60/14.97倍 [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司营业收入15.56亿元,同比增长134.27%,归母净利润6.54亿元,同比增长177.20%,业绩增长主要得益于全球人工智能AI技术发展和算力需求增加,带动全球数据中心建设对高速光器件产品需求的持续稳定增长 [2] - 公司产品精密度高,同时良率、效率和可靠性要求较高,公司整体会在保证品质的前提下平稳扩产,根据客户需求和物料供给状况动态调整每月的产量,达成客户的交付需求 [2] - 根据行业研究机构数据,预计2024年光模块整体市场增速有望超过40%,其中数通光模块增长预计最为迅速,2025年行业还将增长20%以上,2026-2027年增速将继续维持在两位数以上 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年公司综合毛利率57.77%,同比增长6.81%,一方面受益于行业景气度高,公司产能利用率较为饱和,另一方面美元汇率变化和财务收益对今年上半年利润有所贡献 [2] - 上半年销售费用率0.91%、管理费用率4.15%、研发费用率7.2%,与去年同期相比均有所下降 [2] - 上半年公司经营产生的净现金流为4.8亿元,去年同期为2.89亿元,上半年合同负债1.56亿元,去年同期为0.39亿元 [2]