精密制造老牌龙头，做深客户扩大版图 精密制造龙头，业务布局多元化前景辽阔 - 公司以消费电子连接器起家，通过内生外延现已形成精密零组件到功能模组再到系统集成的全方位能力，横向布局消费电子、汽车电子、通讯等三大应用领域。[1] - 公司消费电子基本盘稳固，做深客户做大价值，有望在未来 3-5年内保持快速增长，并在之后仍保持平稳增长。[1] - 公司依托在消费电子领域积累的强大的全球化精密制造和开发能力，成功在汽车和通讯领域取得头部客户信赖，经过前期布局也已进入收获放量阶段。[1] 股权结构稳定集中，体内体外多重战略布局 - 公司的实际控制人王来春和王来胜兄妹分别持有香港立讯有限公司 50%的股权，并通过香港立讯间接持有立讯精密 19%的股权，公司高管持股稳定集中。[16][18] - 公司通过外延并购不断渗透 iPhone 供应链，从 2013 年立讯首次切入 iPhone Lighting 接口的供应，至 2020 年公司收购江苏纬创及昆山纬新，进入 iPhone 整机组装业务。[29] - 公司在上市公司主体外也有多维度战略布局，尤其在汽车业务方面，2018 年收购采埃孚子公司 TRW Automotive Inc 旗下车身控制系统 BCS 事业部。[16] 业绩穿越周期持续增长，盈利质量持续提升 - 2015 年至 2021 年，公司实现了跨越式增长，营业收入从 101 亿元增长至 1,539 亿元，15-21 年 CAGR 57%；归母净利润也从 11 亿元增长至 71 亿元，15-21 年 CAGR 37%。[19][20] - 2023 年在终端消费电子需求疲弱的大环境下，公司业绩穿越周期保持稳定增长，实现营收 2319 亿元，同比增长 8%；归母净利润达 110 亿元，同比增长 20%。[19][20] - 公司汽车与通信业务业绩呈现高速增长，23 年营收分别为 92.5/145.4 亿元，21-23 年 CAGR 分别为 49%/110%。[19][20] 消费电子：做深客户做大价值，苹果 AI 创新周期赋能增长 内生+外延+大客户战略，行业地位不断提升 - 公司通过外延并购不断渗透 iPhone 供应链，实现了在 iPhone 产品上"零组件-模组-整机组装"的全布局。[29] - 公司在 iPhone 13 Pro、iPhone 14 系列的组装份额持续提升，并于 2024 年取得 iPhone 16 Pro Max 的 NPI 组装订单。[29] - 公司按照立臻净利润占总出资额的比例认列投资收益，2023 全年投资收益为 20.44 亿元，同比增长 157%。[29][30] 可穿戴设备市场空间广阔，Apple Watch+Airpods 领跑市场 - 苹果手表在智能手表市场占主导地位，2022 年销量达到 5390 万件，2023 年市场份额仍然位列第一。[33][34] - Apple Watch 不断升级，Ultra 系列开拓高端市场，预计未来将加速渗透智能手表市场。[37] - 立讯深度参与 Apple Watch 生产组装及零部件，成为全球最大的智能手表代工商。[38][39] - 立讯凭借 SiP 封装技术优势，占据 AirPods 组装主导地位。[39][40] MR：Vision Pro 树行业标杆，产业加速成熟 - 苹果推出首款头戴式"空间计算"显示设备 Apple Vision Pro，为用户提供全新的 3D 交互体验。[42][43][44] - 苹果有望于 2025 年推出平价款 MR/AR 设备，销量有望迎来明显增长，立讯布局苹果 MR 设备零组件+组装有望受益。[44] AI 时代到来，引领新一轮换机潮 - 苹果发布个人化智能系统 Apple Intelligence，将生成式 AI 模型置于 iPhone、iPad 和 Mac 等设备。[46][47][48] - Apple Intelligence 的应用体验及对硬件型号的限制将刺激换机需求，并倒逼硬件环节持续升级，有望推动产业链公司量价齐升。[47][48] 汽车电子：多元布局推动业务快速发展 内生外延并行，汽车业务高速增长 - 公司针对汽车板块进行了长期性规划，产品布局为线束、连接系统、新能源、智能网联、智能驾舱以及智能制造等。[49][50][51] - 公司充分利用在消费电子领域的深厚积累，快速实现向汽车产业的跨界赋能。[51][52] - 2015-2022 年，立讯汽车业务营收从 8.42 亿元上升至 61.5 亿元，CAGR 33%；2023 年营收达 92.5 亿元，同比增长 50%。[54][55] 线束+连接器：单车价值量持续提升，公司引领国产替代 - 新能源汽车线束平均价值增长至 5000 元，高速线束领域随着自动驾驶等级的不断提升，单车价值量也有望不断增加。[58][59] - 公司对线束及连接器领域理解深厚，在消费电子领域便以线束起家，在通讯领域也拥有 400G 及以上的高速传输领先技术。[59][60] 携手整车厂，加速打造新 Tier 1 领导厂商 - 公司与奇瑞达成战略合作，双方拟共同组建合资公司，致力于实现公司成为汽车零部件 Tier 1 领导厂商的中长期目标。[63] - 公司与广汽成立合资公司立昇科技，致力于实现汽