报告公司投资评级 - 维持增持评级 [4] 报告的核心观点 公司拟收购欧洲渠道公司CME 51%股权 - CME 渠道覆盖广阔,客户种类及结构丰富 [5] - CME 业绩稳健,收购有望带来业绩贡献 [5] - CME 与公司协同性高,有望拓宽海外渠道 [5] 公司国际化进程快速推进 - 公司在欧洲逐步进行经销转直销,通过重点对欧洲市场自建渠道和并购的子公司进行系统化整合 [5] - 此次收购的CME其主要市场为法国、英国等,与公司销售渠道互补性强,有望帮助公司加速搭建欧洲直销渠道,快速提升欧洲地区市场份额 [5] - CME销售产品与公司相似性高,借助公司的生产研发能力及法规注册资源,有望导入更多产品,丰富CME产品线 [5] 财务数据总结 营业收入和净利润保持稳健增长 - 2022-2026年营业收入分别为19.80亿元、24.11亿元、28.73亿元、34.09亿元、40.60亿元,年复合增长率约19% [11] - 2022-2026年归母净利润分别为3.31亿元、4.86亿元、6.03亿元、7.36亿元、8.96亿元,年复合增长率约28% [11] 盈利能力持续提升 - 2022-2026年净资产收益率分别为10.2%、13.5%、15.1%、16.3%、17.5% [11] - 2022-2026年EBIT利润率分别为13.2%、18.6%、23.7%、24.1%、24.7% [13] 估值水平合理 - 2022-2026年市盈率分别为33.24倍、22.61倍、18.21倍、14.93倍、12.26倍 [11] - 2022-2026年市净率分别为3.41倍、3.04倍、2.74倍、2.43倍、2.14倍 [13]