报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 立讯精密拟收购 Leoni 及其子公司股权,交易总对价5.25亿欧元,有助于立讯在产品开发、市场与客户拓展等方面与莱尼公司实现资源互通、优势互补和战略协同 [4][5] - 立讯将以自身强大的成本管控能力和高效的运营能力,通过整合和协同效应改善莱尼的经营情况,为公司和股东创造长期价值 [5] - 预计此次收购不会对公司本年度财务状况及经营成果造成重大不利影响,立讯汽车互联产品及精密组件上半年营收增长48%,占总营收比重达5% [5] - 调整盈利预测,上调对24-26年归母净利润的预测至137/165/189亿元,下调营业收入预测值至2693/3095/3515亿元 [5] 公司基本情况 - 立讯精密是一家专注于消费电子、汽车电子等领域的高科技企业,主要产品包括连接器、线束、精密结构件等 [4] - 莱尼公司是欧洲第一、全球第四的汽车线束巨头,主要产品涵盖标准化电缆、特种电缆以及定制开发的线束系统与相关组件,在电动汽车和智能汽车领域拥有广泛的应用 [4] 财务数据 - 2023年立讯精密营业收入2319.05亿元,同比增长8.4%;归母净利润109.53亿元,同比增长19.5% [8] - 预计2024-2026年立讯精密营业收入分别为2693/3095/3515亿元,归母净利润分别为137/165/189亿元 [7] - 2023年莱尼公司和Leoni K营业收入分别为54.6/14.6亿欧元,亏损分别为1.28/0.13亿欧元,2024年第一季度均实现扭亏为盈 [5] 风险提示 - 智能驾驶渗透率增长速度不及预期的风险 [5] - 消费电子需求恢复不及预期的风险 [5] - 宏观经济、疫情等因素导致汽车需求疲软的风险 [5] - 本次交易实施前尚需获得境内外相关主管部门备案审批同意,具体进度尚存在不确定性 [5]