报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入27.28亿元,同比增长109.07%,归母净利润8.65亿元,同比增长200.02%,主要受益于行业景气度持续提升,带动高速率产品需求快速增长 [2] - 上半年公司综合毛利率43.04%,同比增长13.63%,盈利能力提升主要得益于公司成本管控优势以及高速率产品销售占比持续提升 [2] - 公司800G产品已实现批量出货,预计2024年下半年800G出货量将持续提升,未来800G、1.6T高速率光模块市场需求量将持续增加 [2] - 公司泰国工厂一期已运营一年多,产能持续扩大,泰国工厂二期正在建设中,预计2024年Q4建成后将对公司产能提升起到积极作用 [2] - 随着AI大模型应用的兴起,AI数据中心网络带宽需求增加,将有助于推动数据中心交换机市场取得更多增长,预计未来五年该市场的累计销售额将超过1000亿美元 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现营收61.45/85.93/111.59亿元,实现归母净利润20.07/28.13/36.91亿元,对应PE为35.16/25.09/19.12倍 [6][7] - 2024年上半年公司经营产生的净现金流为-2.91亿元,主要是公司大量备货和投资导致的现金流时间差,预计三季度能收回现金流 [2]