报告公司投资评级 - 维持买入评级 [6] 报告的核心观点 - 云音乐是港股通稀缺的在线音乐标的,在线音乐作为小确幸消费具备较好景气,且行业格局清晰稳定 [5] - 上半年在线音乐业务快速增长,会员数增长提速,新增了丰富的音乐内容 [5] - 社交娱乐业务收缩,公司整体盈利能力大幅改善,毛利率和费用控制良好 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计为81/88/95亿元,同比增长3%/9%/8% [7] - 2024-2026年调整后归母净利润预计为15.0/17.8/20.3亿元,同比增长84%/19%/14% [7] - 2024-2026年预计PE为12/10/9倍 [6]