报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,合理价值为8.84元/股。[1] 报告的核心观点 - 公司业绩持续保持较快增长,24年上半年实现收入13.8亿元,同比增加15.1%;归母净利润2472万元,同比增加10.8%;扣非归母净利润2038万元,同比增加16.4%。[1] - SEP等核心产品上线顺利,驱动ARR快速增长。2024年6月底SaaS业务ARR同比增长30.8%,达到约4.5亿元。[2] - 预计2024-2026年,公司营业总收入分别为32.17亿元、37.32亿元、43.91亿元,同比增速分别为17.0%、16.0%、17.7%;归母净利润分别为0.76亿元、1.95亿元、3.45亿元。[2] 公司业务分析 酒店信息管理系统业务 - 公司已成长为全球范围内的头部厂商,产品竞争力突出,在旅游酒店行业景气度逐步修复的机遇下,该业务有望保持稳定增长,预计24-26年收入增速分别为12.0%/18.0%/25.0%。[13] 商业流通管理系统业务 - 公司是国内零售、休闲娱乐等大消费行业信息管理系统头部提供商,随着零售商超等消费行业复苏,预计24-26年收入增速分别为10.0%/20.0%/20.0%。[13] 餐饮信息管理系统业务及支付系统业务 - 这两块业务收入体量较小,在下游走出公共卫生事件影响后有望实现稳定增长,预计24-26年餐饮信息管理系统业务收入增速分别为12.0%/20.0%/20.0%,支付系统业务收入增速分别为8.0%/12.0%/18.0%。[13] 第三方硬件配套及自主智能商用设备业务 - 预计24-26年第三方硬件配套业务收入增速分别为25.0%/5.0%/5.0%,自主智能商用设备业务收入增速分别为28.0%/20.0%/15.0%。[13] 其他业务 - 预计24-26年旅游休闲及其他业务收入增速分别为15.0%/15.0%/15.0%。[13] 盈利预测与估值 - 预计24-26年公司毛利率分别为44.4%/47.0%/49.4%,销售费用率分别为10.0%/9.8%/9.6%,管理费用率分别为23.6%/23.3%/23.0%,研发费用率分别为10.2%/10.0%/9.8%。[14][15] - 参考可比公司估值,采用PS估值法,对应24年收入,给予公司7.5X PS估值倍数,则公司每股合理价值约为8.84元/股。[16][17]