伟星股份：一站式服装辅料龙头，经营业绩持续稳健增长 - 伟星股份成立于1988年,2004年在深交所中小板上市,是国内钮扣和拉链行业的首家上市公司 [7] - 公司主营拉链、金属制品、钮扣等服装辅料的研发、生产与销售,致力于"一站式（全程）服装辅料供应" [7] - 公司发展历程可分为四个阶段:1988-2004年艰辛创业期、2004-2011年快速发展期、2015-2018年调整转型期、2019年至今战略机遇期 [7][8][9][10] - 公司现金分红保持高位,近5年平均股息支付率为88.0%,股息率为4.78% [12][13] 越南工业园区拓产，国际化发展迈入新征程 - 全球中高端钮扣市场较为分散化,公司在国内中高端钮扣市场占有率20%+,是全球最大的钮扣生产厂商,但在全球中高端钮扣市场份额或低于10% [14] - 全球中高端拉链市场350亿元,伟星股份约占6%,YKK约占60% [14] - 我国纺织服装产业逐渐向东南亚转移,越南、孟加拉等地具备战略性地位,拥有丰富的关税优惠政策 [15][16] - 公司自2015年开始实行国际化战略,从品牌培育、营销网络、生产基地三个方面大力推进 [18][19][20][21][22] - 公司海外收入占比逐渐增加,2023年国外业务收入达12.10亿元,同比增长8.67% [22] 公司综合竞争力不断增强,为获取更高客户份额奠定坚实基础 - 公司持续推进智能制造战略,引进先进设备确保品质稳定,实现快速反应 [31][32][33] - 公司打造产业协同平台,数智制造水平全球领先,生产效率不断提高,利润率水平领跑行业可比公司 [33][34][35][36] - 公司持续高研发投入,升级产品工艺,在拉链业务的国内主要竞争者浔兴股份的研发投入仅为伟星股份的55.25% [37][38] - 公司聚焦大客户,实现市场份额持续上升,与全球众多知名服装品牌建立战略合作伙伴关系 [42] 公司企业文化和管理团队提供可持续发展保障 - 公司管理层有计划性地传承交接,从成立至今40余年的历程中,核心管理人员均从内部选拔任用 [43][44] - 管理层从业经验丰富,战略规划明晰,准确把握行业趋势,确定明晰可行的战略规划 [43][44] - 公司以员工为核心,完善各种生活设施建设,开展各项文体娱乐活动,丰富员工业余文化生活 [45][46] - 公司实施多期股权激励计划,深度绑定核心员工利益,最大限度地调动生产积极性 [47][48] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司收入分别达46.2/52.9/60.6亿元,YOY+18.2%/+14.5%/+14.6% [51] - 预计2024-2026年公司毛利率大致保持稳定,维持41%水平 [55] - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.59/0.67/0.78元/股,给予公司2024年22倍的PE估值,对应合理价值12.93元/股,给予"买入"评级 [56][58] 风险提示 - 宏观经济与景气度下行的风险 [61] - 生产要素成本持续上升的风险 [62] - 国际贸易环境不确定性增加的风险 [63]