报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 底料业务承压，线上渠道高增 - 公司火锅底料业务上半年有所承压，主因消费环境整体疲软 [3] - 公司中式菜品调味料业务维持增长，主因新品上市与小龙虾调味料增长带动 [3] - 公司线上渠道表现亮眼，主因去年并购入表的食萃高增所致 [3] 毛利率提升+费控良好，盈利能力提升 - 公司毛利率水平有所提升，主因原材料综合采购成本下降和产品结构变化 [4] - 公司费用端管理良好，销售费用率有所提升主因增加广告及市场费用投放，管理费用率有所下降主因股权激励费用减少 [4] - 公司盈利能力提升，24H1/24Q2扣非归母净利润率分别同比+1.79/+1.24pct [4] 关注旺季动销情况，期待后续表现 - 公司24H2营收需同比实现15.8%及以上的增长才可达到全年目标 [5] - 公司将结合市场情况与营销策略制定相应投放计划，预计下半年旺季广告营销费用投入将高于上半年 [5] - 我们仍看好公司作为复调行业龙头，下半年业绩有望企稳恢复 [5] 财务数据总结 - 公司24H1实现营收14.68亿元，同比+3.0%，实现归母净利润2.47亿元，同比+18.8% [2] - 公司24Q2实现营收6.14亿元，同比-6.8%，归母净利润0.71亿元，同比-10.9% [2] - 公司24-26年营收预测分别为33.73/37.89/42.32亿元，24-26年EPS预测分别为0.50/0.58/0.66元 [6]