报告公司投资评级 - 公司被评为"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年收入为2402.5百万港元,同比-0.1%;归母净利润304.5百万港元,同比+0.4%;综合毛利率26.4%,同比上升0.4pct [2] - 航空领域维持高增长,部分传统业务短期承压。航空、能源和医疗终端市场收入同比+24.5%,其中航空收入同比+35.3%;但工程机械、农业机械、休闲娱乐船舶及车辆收入同比下滑 [2] - 墨西哥新厂房已全部建成,产能加速爬坡应对税率风险。美国市场占公司总收入45.4%,墨西哥工厂贡献10%产能 [2] - 全球化布局、多元化终端和双引擎增长三大战略效果体现,业绩保持韧性。航空航天、医疗设备等板块新产品放量在即,有望成新增长引擎 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.13/7.17/7.86亿港元,业绩增长稳定 [3][4] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为4,355/4,604/4,805/5,388/5,980百万港元,增长率分别为15%/6%/4%/12%/11% [4] - 2022-2026年归母净利润分别为582/585/613/717/786百万港元,增长率分别为52%/0.5%/4.8%/16.8%/9.7% [4] - 2022-2026年毛利率分别为29%/25.6%/27.1%/27.1%/26.8%,销售净利率分别为10.1%/13.4%/11.6%/13.4%/12.7% [4][7] - 2022-2026年ROE分别为13.3%/12%/11.2%/11.5%/11.2%,ROIC分别为12.2%/13.7%/8.8%/9.5%/9.5% [4][7] - 2022-2026年资产负债率分别为43.3%/41%/36.3%/33.2%/28.9%,净负债比率分别为38.7%/32.8%/17.1%/8.3%/-4.4% [7] - 2022-2026年每股收益分别为0.31/0.31/0.32/0.38/0.42港元 [4][7] - 2022-2026年市盈率分别为7.19x/7.74x/5.94x/5.08x/4.63x,EV/EBITDA分别为4.30x/5.92x/4.39x/3.64x/2.75x [4][7]