报告评级 - 报告给予乐信集团(LX US)买入评级 [2] 报告核心观点 - 公司的收入 take rate 和资产质量仍具改善空间,盈利有望呈现改善趋势 [2] - 公司宣布中期派息每 ADS 为 0.072 美元,分红率 20% [2] - 公司预计 3 季度发放贷款规模和盈利与 2 季度基本持平,预计 2024 年盈利同比下降 13%,但 2025 年有望回升 [2] 财务数据总结 - 2 季度收入同比增长 19%,但由于拨备费用同比显著上升,拉低了盈利增速;收入环比增长 12%,拨备费用环比增速与收入增速一致 [2] - 2 季度收入 take rate 为 2.91%,同比/环比上升 37/54 个基点,主要来自融资成本下降、新发贷款资产质量改善,以及提前还款的情况有所优化,预计下半年仍具提升空间 [2] - 2 季度促成贷款同比下降 20%,环比下降 12%,贷款余额同比增长 0.9%,环比下降 5% [2] - 2 季度 90 天违约率为 3.7%,环比上升 70 个基点,升幅显著超过同业,主要由于贷款余额下降;从先行指标来看,入催率环比有所下行,30 天回收率微幅上升 [2] 财务预测更新 - 公司 2024 年盈利预测下调 12.6%,2025 年盈利预测下调 18.3% [7] - 2024 年 Net take rate 预测下调 0.20 个百分点,2025 年下调 0.21 个百分点 [7] - 2024 年促成贷款预测下调 5.4%,2025 年下调 5.4% [7]