报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[1] 报告的核心观点 1) 公司拟分拆子公司歌尔微至香港联交所主板上市,有利于加速歌尔微的发展,并增厚歌尔股份的利润[1] 2) 歌尔微是国内MEMS系统模组(SIP)和MEMS传感器及微系统模组的龙头,客户包括苹果、三星等[1] 3) MEMS传感器及微系统模组产品广泛应用于智能终端,未来随着AI交互、AR/MR等应用的发展,有望实现快速增长[1] 4) 公司2024-2026年归母净利润预计为25/35/45亿元,对应PE估值为36.2/25.2/18.0倍[1] 财务数据总结 1) 公司2021-2023年歌尔微营收占歌尔股份总收入分别为4.3%/3.0%/3.1%,毛利率为22.9%/20.8%/20.2%,归母净利润占歌尔股份扣非净利润的6.6%/16.0%/18.2%[1] 2) 公司2023-2026年营业收入预计为98,574/98,771/120,004/144,268百万元,归母净利润为1,088/2,509/3,526/4,539百万元[3] 3) 公司2023-2026年毛利率预计为8.9%/10.3%/10.6%/10.8%,净利率为1.0%/2.4%/2.8%/2.9%,ROE为3.5%/7.6%/9.8%/11.5%[3]