报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年1-6月公司实现营业收入22.12亿元,同比下降3.85%;实现归母净利润1.49亿元,同比下降17.05% [5] - 2024年2季度公司实现营业收入13.92亿元,同比下降6.88%;实现归母净利润1.02亿元,同比下降20.54% [5] - 2024年1-6月公司综合毛利率为36.69%,同比下降0.11个百分点;期间费用率为29.44%,同比上升3.38个百分点 [5] 分产品表现 - 整体厨柜/定制衣柜/木门分别实现营业收入9.73/9.44/1.39亿元,同比变化-3.04%/-4.3%/+6.88% [5] - 整体厨柜/定制衣柜/木门毛利率分别为39.21%/41.83%/17.20%,同比变化-0.03个百分点/+2.79个百分点/-0.67个百分点 [5] 分渠道表现 - 直营店/经销店/大宗业务分别实现营业收入1.75/11.66/6.06亿元,同比变化-8.18%/-10.90%/+8.22% [5] - 直营店/经销店/大宗业务毛利率分别为69.25%/35.99%/35.52%,同比变化+0.11个百分点/-0.31个百分点/+2.22个百分点 [5] 大宗业务拓展 - 公司大宗业务涉及北美、中东、澳洲、东南亚等地区,在多个国家工程承包商中拥有良好声誉 [5] - 在澳大利亚获得多个优秀项目,并中标美国、加拿大、卡塔尔等多个国家的标杆项目 [5] 盈利预测与评级 - 预计公司2024/2025年净利润为5.6/5.9亿元,对应7.1/6.9xPE [6] - 参考可比公司给予2024年10-12xPE,合理价值区间为12.9-15.4元/股,给予"优于大市"评级 [6]