报告概述 1. 报告公司投资评级: 买入(维持) [1] 2. 报告的核心观点: - 公司作为当前国内乘用车市场市占率第一的车企,可选择的研究主题众多,本篇报告聚焦公司高端化主题 [1] - 成功的高端化需要满足高端属性(动力性+舒适性)、打造爆款产品(设计+定价)以及时间沉淀 [10][11] - 公司具备高端化的技术基础,腾势Z9GT定价体现了公司高端化的决心,腾势N9有望成为强劲催化剂 [57][79][80] 公司高端化布局与市场预期差 1. 2023年是公司高端化元年,品牌矩阵覆盖全价格带 [45] 2. 公司三大高端品牌定位不同: - 仰望定位豪华,提升公司整体品牌调性 [45] - 方程豹/腾势定位高端但兼顾走量 [45] 3. 市场对公司高端化感知不强的主要原因是产品数量较少 [54][55] 公司高端化成功模式 1. 公司具备高端化的技术基础: - 重视研发投入和垂直整合,在新能源领域积累了丰富的技术 [59][60][61][62][63] - 产品动力性、舒适性和智能化水平领先同级 [64][65][66][67][68][69][70][71][72] 2. 公司擅长打造高端SUV产品,是自主品牌冲击高端市场的好赛道 [73][74][75][76] 盈利预测与估值 1. 预计2024-2026年公司营收分别为8039/9560/11370亿元,归母净利润为375/476/544亿元 [81][82] 2. 考虑到公司的市场地位和后续出口销量持续性,给予"买入"评级 [85]