报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 座椅业务持续加速 - 公司先后于2021年10月、2022年7月、2022年11月获得三家新能源主机厂座椅总成项目定点,在乘用车座椅业务领域实现从0到1的突破并快速拓展 [2] - 2023年2月联合格拉默突破奥迪PPE全球供应体系,实现传统豪华品牌从0到1突破,乘用车座椅业务加速 [2] - 2023年3月新增原客户的新车型定点,体现了客户对公司在合作过程中产品及服务能力的认可 [2] - 2023年6月首获一汽大众座椅总成项目定点,实现从新能源到传统燃油车领域的全面覆盖 [2] - 2024年2月再获原客户新车型定点,2024年4月定点德国宝马,2024年6月再次新增头部客户订单,2024年7月、9月陆续新增头部主机厂订单及原客户新订单 [2] - 2023年5月乘用车座椅业务实现量产,5-12月累计交付6.5万套,实现营收6.55亿元;2024H1累计交付8.9万套,实现营业收入8.97亿元 [2] - 截至2024年9月13日公司累计乘用车座椅在手项目定点19个,生命周期总金额达850-897亿元 [2] 智能电动突围 座椅国产替代空间广阔 - 公司在乘用车座椅业务领域实现从0到1的突破并快速拓展,体现了公司在智能电动车领域的竞争优势 [2] 全面协同 剑指全球智能座舱龙头 - 公司收购德国格拉默后,以提高盈利能力为目标,强力推动全面降本增效措施,并与格拉默联合开拓市场,产品相互赋能,客户相互渗透,共同提升市占率 [2] - 公司积极拥抱汽车行业电动智能百年大变革,横向拓展乘用车座椅、音响头枕、隐藏式电动出风口等智能化新品,纵向布局智能家居式重卡座舱等,有望成为全球智能座舱龙头 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入为242.50/287.50/319.50亿元,归母净利润为3.32/8.45/11.61亿元,对应EPS为0.26/0.67/0.92元 [4] - 对应2024年9月13日11.64元/股的收盘价,PE分别为44/17/13倍 [4]