报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级[1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司逆变器业务实现营收23.2亿元,同比-26.1%,主要受南非市场储能逆变器需求下滑影响[1] 2) 2024年上半年,公司合计实现逆变器销售71.17万台,同比+7.8%,其中储能逆变器21.41万台、微型并网逆变器24.27万台、组串式逆变器25.49万台,产品主要销往巴基斯坦、德国、巴西、印度、南非等国家[1] 3) 2024年上半年,公司储能电池包业务实现营收7.65元,同比+74.8%,主要销往德国、南非等地[1] 4) 公司储能电池包销售规模增长迅速,主要因为公司产品具有高集成度、高安全性、长循环寿命等优势,且能够与公司逆变器销售渠道深度整合[1] 5) 随着下半年公司储能电池包产能持续释放,预计该产品业绩有望持续高增[1] 6) 公司2024-2026年EPS分别为4.63\5.80\6.82,对应2024-2026年PE分别为19.9\15.9\13.5[1] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现营收47.5亿元,同比-3.0%;实现归母净利润12.4亿元,同比-2.2%[3] 2) 2024年Q2,公司实现营收28.6亿元,同比+2.0%,环比+52.1%;实现归母净利润8.0亿元,同比+19.0%,环比+85.4%[3] 3) 公司2022-2026年营业收入分别为5,956/7,480/11,596/15,162/18,087百万元,同比增长分别为42.9%/25.6%/55.0%/30.8%/19.3%[4][5] 4) 公司2022-2026年归母净利润分别为1,517/1,791/2,983/3,737/4,394百万元,同比增长分别为162.3%/18.0%/66.6%/25.3%/17.6%[4][5] 5) 公司2022-2026年毛利率分别为38.0%/40.4%/39.6%/37.9%/36.8%,净利率分别为25.5%/23.9%/25.7%/24.6%/24.3%[5] 6) 公司2022-2026年ROE分别为37.3%/34.2%/32.1%/31.1%/28.8%[5]