报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 智能终端业务 - 智能终端业务营收占比有所下滑,但毛利率提升,主要是由于智能手机出货量小幅下滑,但长期发展基本盘稳固 [2] - 智能穿戴业务增速迅猛,看好智能手表和TWS耳机业务 [2] - 公司收购易路达,有望顺利导入特定大客户的音频类产品线,并加速全球化进程 [2] 高性能计算业务 - AI赋能终端,PC业务增长迅速,多款AI PC量产出货 [2] - 在头部互联网客户和行业市场方面,公司AI服务器和产品实现了快速增长 [2] - 服务器业务收入同比增长150%,AI新芯片平台行业率先发货 [2] AIoT及工业、汽车业务 - AIoT及工业、汽车业务条线营收增长迅速,占比提升,毛利率较高 [2] - 在汽车领域,公司在智能座舱、智能网联和智能车控四大应用场景均已实现全面布局,现已实现主流产品量产 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入393.97亿元,同比略降0.76%;归母净利润12.91亿元,同比增长0.73%;归母扣非净利润10.20亿元,同比增长5.75% [1][2] - 预计公司2024-2026年的收入分别为1003.35/1139.69/1285.46亿元,归母净利润分别为29.77/33.40/38.61亿元 [2] - 公司毛利率维持在10%左右,净利率维持在3%左右,ROE和ROIC水平较高 [9] 风险提示 - 未提及 [2]