报告公司投资评级 网易-S（09999.HK）维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 存量游戏保持韧性，汇兑损益拖累当期利润表现 - 网易2024Q2实现营收254.86亿元,同比增长6.14%,环比下降5.08%。游戏及相关增值服务营收为200.56亿元,同比增长6.69%,环比下降6.54%。[1] - 存量游戏整体保持韧性,但部分次新游戏环比略有减弱;汇兑损益拖累当期利润表现。[1] 手游端同比保持增长环比略有下滑，整体毛利率继续提升 - 网易2024Q2手游收入为147.3亿元,同比增长16.06%,环比下降8.3%。端游收入为45.49亿元,同比下降0.05%,环比增长4.04%。[2] - 整体游戏相关业务毛利率继续提升,2024Q2达到70%,环比增加0.5个百分点。[2] 有道与云音乐利润情况持续改善，汇兑损益拖累当期利润表现 - 有道业务2024Q2实现营收13.22亿元,同比增长9.5%,实现归母净利润-0.99亿元,同比收窄66.75%。[3] - 云音乐2024Q2实现营收20.41亿元,同比增长4.74%,H1实现利润8.1亿元,同比增长175.69%,利润情况不断改善。[3] - 汇兑损益拖累当期利润表现,同比亏损2.39亿元。[3] 根据相关目录分别进行总结 存量游戏保持韧性，汇兑损益拖累当期利润表现 [1] - 网易2024Q2实现营收254.86亿元,同比增长6.14%,环比下降5.08% - 游戏及相关增值服务营收为200.56亿元,同比增长6.69%,环比下降6.54% - 存量游戏整体保持韧性,但部分次新游戏环比略有减弱 - 汇兑损益拖累当期利润表现 手游端同比保持增长环比略有下滑，整体毛利率继续提升 [2] - 2024Q2手游收入为147.3亿元,同比增长16.06%,环比下降8.3% - 端游收入为45.49亿元,同比下降0.05%,环比增长4.04% - 整体游戏相关业务毛利率继续提升,2024Q2达到70%,环比增加0.5个百分点 有道与云音乐利润情况持续改善，汇兑损益拖累当期利润表现 [3] - 有道业务2024Q2实现营收13.22亿元,同比增长9.5%,实现归母净利润-0.99亿元,同比收窄66.75% - 云音乐2024Q2实现营收20.41亿元,同比增长4.74%,H1实现利润8.1亿元,同比增长175.69%,利润情况不断改善 - 汇兑损益拖累当期利润表现,同比亏损2.39亿元