公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 背靠山金国企，聚焦黄金矿业，拓展海外资源 - 公司背靠山东黄金成为第一大股东，正式从民企转为国企 [8][9] - 公司持续收购黄金矿山并拓展贸易业务，聚焦贵金属和有色金属矿采选及贸易 [8] - 2024年收购纳米比亚Osino公司100%股权，新增黄金资源量约127.2吨 [8] 美联储开启降息通道，贵金属板块确定性强 - 美联储预计将于2024年9月开启降息通道，利率下降过程中黄金作为无息资产的持有价值提升 [21][22][23][24] - 全球避险情绪升温、美元在外汇储备中的占比下降,全球央行增持黄金储备,黄金价格具备长期上涨空间 [24][25] 境内外矿山禀赋优质，增量项目持续推进 - 公司境内矿山资源量充足,现有矿山周边均具备持续找矿潜力 [26][27] - 芒市华盛金矿复产以及Osino纳米比亚金矿项目投产将持续贡献黄金增量 [27][28] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.7/26.8/31.9亿元,对应PE分别为21/17/14倍 [30] - 公司矿产金利润贡献占比高,美联储降息有利于黄金价格上涨,公司利润弹性较大 [30] - 当前估值低于历史均值,给予"买入"评级 [30][31][32][33]