报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入9.2亿元(+45.91%)，归母净利润1.17亿元(+15.96%)，扣非归母净利润1.13亿元(+16.6%)。单Q2季度，公司营业收入4.98亿元(+76.87%)，归母净利润0.61亿元(+32.6%)，扣非归母净利润0.56亿元(+31.17%)。[3] - 公司收入端增长快速主要系核心产品销售放量及并表汉方药业。2024H1，汉方药业实现营收2.05亿元(-11.2%)，实现净利润0.23亿元(+18%)，净利率有所提升。德昌祥表现亮眼，2024H1实现收入0.97亿元(+67%)，净利润0.14亿元(+216%)，妇科再造丸、止嗽化痰丸等均态势良好。[3] 公司多维度举措增强股东信心 - 公司预计以自有资金回购股份448~672万股(占总股本的1.09%1.64%)，合计金额0.81.2亿元。[3] - 公司公告未来三年股东分红回报规划(2024-2026年)，在满足现金分红的条件下，每年以现金形式分配的利润不少于当年实现可供分配利润的50%。[3] - 实控人张海先生自愿承诺，自2024年9月13日起18个月内，不以任何方式主动减持其直接持有的公司股份。[3] 公司渠道拓展情况 - 截至2024H1，公司产品开喉剑喷雾剂(儿童型)已覆盖国内超过98%以上的儿童专科医院，同时还入选国内多部权威的儿科中成药用药指南，市场认可度高。开喉剑喷雾剂(成人型)已覆盖国内超过69%以上的专科医院。[3] - 公司处方端和OTC端双线并进，2024年上半年新增开发医院渠道300余家；新增开发百强连锁18家；新增开发中小连锁药店600余家；新增开发第三终端6万余家。OTC渠道的快速扩张，为核心产品进一步放量提供保障。[3] - 公司通过搭建电商平台、拓展线上销售渠道。[3] 财务预测与估值 - 我们维持预计2024-2026年归母净利润为3.45/4.22/5.06亿元，当前股价对应PE为15/13/10倍。[4]