报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [2] 报告核心观点 收入稳健增长,下半年增长有望加速 - 公司2024年上半年营业收入3.54亿元,同比增长22.29% [2] - 国内外业务整体实现稳健增长,国内业务下半年有望加速增长 [2] - 公司在国内市场加大了产品推广力度,拓宽了对各等级医院的覆盖度,品牌影响力不断上升 [2] - 随着设备更新政策在下半年逐步落地,内镜作为医疗设备有望受益,国内软镜市场国产替代空间广阔,公司下半年国内收入有望恢复高增长 [2] - 公司海外业务产品出海得到进一步推进,在欧盟地区、巴西、韩国、俄罗斯等多个国家或地区皆有机型获批上市,2024年初公司4K内窥镜产品AQ-300获得欧盟的CE认证,海外业务收入有望加速增长 [2] 内窥镜设备为当前业绩主要驱动力,耗材和服务发展空间巨大 - 2024年上半年公司内窥镜设备收入3.42亿元,占比96.65% [2] - 内窥镜诊疗耗材和维修服务收入占比较低,分别为1.95%和1.19% [2] - 国内软镜企业发展可分为三个阶段,从单一设备收入到"设备+服务"模式,最后发展为软硬并举、设备耗材协同的发展模式,目前公司处于第一阶段,未来耗材和服务业务发展空间巨大 [2] 产品持续更新迭代,主动适应市场多样化需求 - 2024年上半年公司研发投入0.87亿元,同比增长25.48%,占营业收入的比例为24.70% [2] - 公司相继推出电子经皮胆道镜、电子膀胱镜、电子输尿管肾盂镜等新产品,从消化科、呼吸科领域迈入了肝胆外科以及泌尿领域 [2] - 公司持续推动了产品更新迭代,主动适应了市场多样化需求 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年营业收入3.54亿元,同比增长22.29% [2] - 2024年上半年归母净利润0.06亿元,同比下降85.13% [2] - 2024年上半年扣非净利润-0.01亿元 [2] - 2024年上半年研发投入0.87亿元,同比增长25.48%,占营业收入的24.70% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.45、1.65、2.74亿元,同比变动分别为-22.1%、265.9%、66.3% [2] - 预计2024-2026年EPS分别为0.34、1.23、2.04元,对应PE分别为124、34、20倍 [2]