报告公司投资评级 - 公司发布2024年中报,实现营业收入14,584百万元,同比下降13.2%,归母净利润137百万元,同比下降44.9% [1] - 公司给予"推荐"评级,目标价5.20元 [1] 报告的核心观点 产销数据 - 2024年Q2烯烃、炭黑同比下跌,煤焦、精化产品同比上升 [1] - 烯烃2024Q2实现销量14.70万吨,价差约为209.6元/吨,同比上升3.73% [1] - 炭黑2024Q2实现销量37.26万吨,市场价差约为2767.8元/吨,同比上升102.4% [1] 业务表现 - 终端房地产和基建需求下降导致焦炭利润收窄,预计冬储需求将带动焦炭价格上行 [1] - 聚丙烯价格受供需关系影响,但油头定价和更新换代政策有望支撑需求 [1] - 汽车行业利好支撑炭黑行业利润维持平稳 [1] 产能扩张 - 公司二期新装置全面投产,烯烃和炭黑产能将进一步扩大,有助于提高生产效率和竞争力 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为145/242/383百万元,对应PE为26x/16x/10x [3] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为15,340/18,386/22,744百万元,同比增长5.2%/19.9%/23.7% [3] - 预计公司2024-2026年NOPLAT分别为344/509/689百万元,ROIC分别为2.5%/3.6%/4.6% [3]