公司概况 - 国瓷材料成立于2005年,于2012年在深交所创业板上市,是一家专注高端陶瓷材料及制品的研发、生产和销售的公司 [9][10] - 公司形成了电子材料、催化材料、生物医疗材料、新能源材料、精密陶瓷和其他材料六大业务板块,产品广泛应用于电子信息、汽车、工业、新能源等领域 [9][13] - 公司创始人及董事长张曦先生为公司实控人,核心高管团队稳定 [14] 技术创新与管理体系 - 公司注重核心技术的打造,拥有水热、配方、调色、纳米、放大、增韧、设计七大核心技术 [22] - 公司持续的研发投入和严格的质量管理保证了产品的稳定性和高品质 [24][25] - 公司构建了以"战略部署+日常管理/问题解决流程"为核心的精益管理体系(CBS),有效提升了管理水平 [27] 电子材料业务 - 公司是全球领先的MLCC介质粉体生产商,在电子浆料和电子用纳米复合氧化锆粉体方面也有优势 [99][102] - 预计2024-2026年电子材料收入将保持9%-22%的增长,毛利率维持在38%左右 [125] 催化材料业务 - 公司蜂窝陶瓷载体、铈锆固溶体、分子筛等产品受益于尾气排放标准升级和国产替代的双重机遇 [65][67] - 预计2024-2026年催化材料收入将保持34%-31%-29%的增长,毛利率维持在43%左右 [125] 生物医疗材料业务 - 公司拥有牙科用纳米级复合氧化锆粉体、氧化锆瓷块等产品,并通过收购爱尔创实现了下游延伸 [91] - 预计2024-2026年生物医疗材料收入将保持10%-20%-20%的增长,毛利率维持在58%-60%左右 [125] 精密陶瓷业务 - 公司拥有从粉体到基板再到金属化的全产业链优势,在陶瓷球、陶瓷基板等领域具有竞争优势 [41][51] - 预计2024-2026年精密陶瓷收入将保持50%左右的增长,毛利率维持在40%左右 [125] 新能源材料业务 - 公司高纯超细氧化铝和勃姆石产品已覆盖主流锂电池厂商和隔膜厂商 [116][118] - 预计2024-2026年新能源材料收入将保持26%-39%-20%的增长,毛利率维持在19%左右 [125] 其他业务 - 子公司国瓷康立泰是国内陶瓷墨水行业的领先者,并与科达制造合作拓展海外市场 [111][112] - 预计2024-2026年其他材料收入将保持稳定,毛利率维持在33%左右 [125] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为43.9/53.5/65.1亿元,归母净利润分别为7.3/9.3/11.5亿元 [126][128] - 公司作为新材料龙头,产品及市场优势明显,成长性突出,维持"买入"评级 [129]