报告公司投资评级 - 报告维持英伟达(NVIDIA)的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 业绩和指引 - 2Q24 收入300.4亿美元,同比增长12%,环比增长15%,略高于市场预期范围 [2] - 2Q24 非GAAP净利润169.52亿美元,同比增长152%,环比增长11%,高于市场预期范围 [2] - 3Q24收入指引325亿美元,略低于市场预期上限 [2] - 全年毛利率指引在mid-70%左右,受到Blackwell量产爬坡影响,3Q和4Q毛利率每个季度环比下降约50个基点 [2] 数据中心业务情况 - 数据中心收入创历史新高,达到263亿美元,同比增长154%,环比增长16% [2] - 数据中心计算收入为226亿美元,同比增长162%,环比增长17% [2] - 网络收入为37亿美元,同比增长114%,主要由InfiniBand和以太网推动AI收入 [2] - 云服务提供商占数据中心收入约45%,消费互联网和企业客户贡献超过50%收入 [2] Blackwell情况 - 第二季度向客户交付了Blackwell架构样品,并对Blackwell GPU进行了光罩调整优化生产效率 [2] - 预计Blackwell量产将在第四季度启动,并持续至2025年,第四季度将实现数十亿美元Blackwell相关收入 [2] - Hopper架构需求依然强劲,预计2024年下半年出货量将进一步增加 [2] 投资建议 - 预计2024/2025/2026年净利润(Non-GAAP)分别为734.44/1201.68/1526.24亿美元,较之前预测值有所上调 [2] - 维持"增持"评级 [1] 风险提示 - AI GPU出货不及预期 [2] - 全球供应链扰动 [2] - AI下游需求不及预期 [2]