1 领军工程机械领域，产品线全面丰富 深耕行业多年，成长为国内工程机械领军企业 [9][10] 公司于1989年在湖南涟源成立,深耕行业多年,从一家"小城工厂"逐步成长为国内工程机械领域领军企业。公司股权结构较为稳定,管理层具备多年产业背景。 持续拓宽产品线，多品类获市场高度认可 [15][16] 公司产品系列涵盖各类工程机械设备,包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、桩工机械、路面机械等,获得全市场高度认可。根据公司发布的2023年报,混凝土设备成为全球第一品牌,挖掘机、大吨位起重机、旋挖钻机、路面成套设备等主导产品已成为中国第一品牌。 盈利能力持续改善,海外市场持续拓展 [20][25] 公司营收受宏观环境及行业周期影响有所下滑,但降幅有所缩窄。公司持续加大海外和数智化布局,加上前期规模效应影响,公司期间费用率小幅增长。公司国际竞争力持续提升,海外营收占比上升带动公司整体盈利水平提升。 2 行业层面：国内行业周期拐点将至，海外市场成为未来发展的重要引擎 内需方面:地产链企稳预期+基建改善+设备更新升级,2024年有望企稳回升 [32][33][34][35][36] 挖掘机内销数据延续增长趋势,2024年3-7月国内挖掘机内销同比增速为正,且4月开始显现加速好转态势。综合来看,2024年工程机械内需还是有望企稳甚至有可能出现回升。 出口方面：市场整体景气延续，国内厂商势头火热 [38][39][40][41][43][44][45] 中国是全球最大的工程机械市场,占据了全球市场份额的三分之一以上。国内工程机械厂商近年来加速海外布局,积极推进国际化战略,海外营收占比有明显提升。挖掘机出口销量同比阶段性承压,但国内厂商多年布局处于收获期,以产品优势持续获得海外市场份额。 3 公司层面：四大优势构筑强竞争力 优势一：核心产品优势明显,但仍有较大发力空间 [47][48][49] 挖掘机械方面,三一挖掘机械国内市场上连续第13年蝉联销量冠军,但相较于卡特彼勒,三一重工销售额较低,成为大型国际工程机械企业的道路上仍有较大成长空间。混凝土机械方面,三一重工为行业翘楚,稳居世界第一品牌。起重机械方面,三一重工行业地位稳固,海外市场不断发力。 优势二：构筑电动化新优势,打造丰富产品矩阵 [53][54][55][59][60][61][64] 电动化是未来行业发展的必然趋势,国内外均出台相关政策以支持发展电动化产品。从经济成本角度,电动化产品在运营中具有显著优势。三一重工持续加大电动化产品布局,构筑企业强竞争力,已全面开启电动化转型,具备较为完整的电动化工程机械产品矩阵。 优势三：海外布局加速,全球市场大有可为 [65][66][67][68][69] 三一从2002年开启全球化后,从单纯的产品出口销售,到绿地投资,再到并购合资,走出了一条独特的全球化发展道路。公司海外市场收入规模稳步提升,欧美已成为海外增长最快的区域,全球市场大有可为。 优势四:"数智化"转型加速,助力高质量发展 [70][71][72] 公司较早开启数智化建设,以智能产品、智能制造、智能运营为主要内容,积极推进数字化、智能化转型。多年"数智化"建设加持,公司核心竞争力大幅度提升,处于行业领先地位。