报告公司投资评级 - 报告维持对柳工的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 装载机行业表现亮眼 - 2024年8月装载机行业销量同比增长15.2%,其中电动装载机同比增长280%,渗透率达11.5% [3] - 公司是国内装载机龙头,电动装载机产品覆盖完善,引领装载机电动化浪潮,未来有望持续受益 [3] 公司业绩高增长 - 2024H1公司实现营业收入160.6亿元,同比增长6.8%;归母净利润9.8亿元,同比增长60.2% [4] - 2024H1公司销售毛利率23.4%,同比+3.3pct;销售净利率6.3%,同比增长2.2pct,盈利能力持续提升 [4] - 公司完成混改并整体上市,实现股权优化;发布股票期权激励计划,激发员工积极性;发行可转债30亿元用于工厂升级,进一步增强整体制造能力 [4] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为307.71亿元、351.87亿元、410.06亿元,同比增长11.8%、14.4%、16.5% [5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为15.39亿元、20.29亿元、27.08亿元,同比增长77.4%、31.8%、33.5% [5] 盈利能力指标 - 预计2024-2026年公司毛利率分别为21.6%、22.6%、23.6% [5] - 预计2024-2026年公司净利率分别为5.0%、5.8%、6.6% [5] - 预计2024-2026年公司ROE分别为8.5%、10.2%、12.3% [5] 估值水平 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为12.2倍、9.2倍、6.9倍 [5] - 当前股价对应2024-2026年PB分别为1.1倍、1.0倍、0.9倍 [5]