报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现营收、归母净利、扣非净利59.5、5.53、5.41亿元,同比变动7.1%、7.1%、12.7% [1][2] - 收入增速好于同业,加盟渠道增长亮眼。2024H1主业直营+5.0%、加盟+11.8%、电商+3.4%,渠道补库带动加盟增长优于直营 [3] - 毛利率延续改善,电商渠道毛利率提升明显。2024H1毛利率整体同比+1.5pct,其中电商渠道毛利率同比+5.70pct至47.4% [3] - 存货质量改善明显,账面现金充裕。2024H1存货同比-10%至28.5亿元,1年以内库龄存货占比提升14pct至67% [4] - 预计公司2024-2026归母净利为12.2、14.3、15.9亿元,对应PE为10、9、8X,维持"买入"评级 [4]