报告评级 - 报告给予中国化学(601117.SH)买入评级,维持原有评级 [4] 上半年经营情况 - 上半年实现营业收入906.10亿元,同比下降0.35%,归属净利润28.39亿元,同比下降3.63%,扣非归属净利润30.50亿元,同比增长3.46% [5] - 化工工程业务收入增长4.32%,基础设施和环境治理业务收入下降,实业及新材料业务收入增长6.63% [5] - 境内收入下降3.17%,主要是基础设施和环境治理项目完工,境外收入增长10.04% [5] - 毛利率提升1.04个百分点,期间费用率上升0.87个百分点,扣非归属净利率增长0.12个百分点 [5] 现金流和财务状况 - 上半年经营现金净流出45.71亿元,主要是财务公司吸收存款减少,收现比提升17.58个百分点 [6] - 资产负债率69.83%,同比下降1.39个百分点,应收账款增加63.99亿元至341.49亿元,周转天数增加7.74天至60天 [6] 新材料业务进展 - 公司聚焦高性能纤维、高端尼龙新材料、可降解塑料等新材料和特种化学品,天辰耀隆己内酰胺项目满负荷生产,天辰齐翔、华陆新材等新项目积累运行数据和生产经验 [6] - 天辰齐翔丙烯腈生产一直处于满负荷,华陆新材积极开拓市场,开发新产品并实现出口 [6] - 赛鼎科创3万吨/年相变储能材料、内蒙新材30万吨/年煤制乙二醇项目二季度顺利中交,计划三季度投产 [6] 风险提示 - 实业转型不及预期,原材料价格大幅波动 [9]