报告评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 公司业绩 - 公司2024年上半年实现营收34.3亿元,同比增长14.2%;归母净利润2.3亿元,同比增长10.0% [5] - 2024年二季度单季营收16.4亿元,同比增长10.3%;归母净利润9865万元,同比增长16.8% [5] 渠道拓展 - 上半年净增门店52家,新开146家,关闭94家,总门店数达1451家,整体开店进展较符合预期 [5] - 加盟店净增69家,自营店净关17家 [5] 产品结构 - 珠宝业务收入33亿元,同比增长17%,其中时尚珠宝收入16.5亿元,同比增长6%;传统黄金饰品收入14.8亿元,同比增长31% [5] - 高毛利的代理品牌授权费及加盟服务费收入1.2亿元,同比增长41%;皮具收入1.5亿元,同比下降26% [5] - 公司通过差异化的品牌定位和品类结构,使得二季度毛利基本持平 [5] 费用管控 - 二季度销售费用1.9亿元,同比减少14%,销售费用整体得到优化,使得Q2归母净利润增速快于收入 [6] 未来展望 - 公司维持2025年冲击2000家门店的目标,费用投放初步体现规模效应 [6] - 产品端持续加强优势黄金品类的自主研发和IP赋能,提高产品附加值和竞争力 [6] - 预计2024-2026年EPS有望实现0.42、0.49、0.56元 [6] 风险提示 - 开店进展不及预期 [7][10] - 消费需求或审美趋势发生较大变化 [7][10]