报告公司投资评级 - 报告维持阳光电源"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024H1 公司实现收入 310.2 亿元,同比增长 8.38%,归母净利 49.59 亿元,同比增长 13.89% [4] - 逆变器业务 2024H1 实现收入 131 亿元,同比增长 13%,毛利率达到 37.6%,同比增长 1.7个百分点 [5] - 储能业务 2024H1 毛利率达到 40.0%,同比增长 12.6个百分点 [5] - 电站业务上半年实现收入 89.5 亿元,同比增长 18%,毛利率 16.9%,同比提升 5.4个百分点 [5] - 公司在储能、逆变器业务均展现出显著的阿尔法,利润贡献稳步增长,预计下半年在亚非拉等新兴市场有更多大单落定 [5] 财务数据总结 - 2024-2025 年预计公司实现净利润 113 亿、133 亿元,对应 PE 为 14 倍、12 倍 [6] - 2024H1 公司合同负债达到 90.4 亿元,同比增长 60%,环比增长 11%,反映公司在手订单充沛 [5] - 2024Q2 公司发生信用减值 3 亿元,主要是应收账款增加导致计提规模增多,期间费用率 10.0%,即使考虑会计准则变更影响,预计加回后仍有下降 [5]